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方正证券:QE3难成救市主 美联储9月货币政策点评

发布时间:2019-10-18 17:28:14 编辑:笔名

方正证券:QE3难成救市主 美联储9月货币政策点评 2012-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济事件:

14日凌晨,美联储公布其议息会议声明:1.实施QE3:以每个月400亿美元的速度购买更多的机构抵押贷款支持债券,直至经济出现明显改善;2.继续维持6月份延续的扭曲操作至年底;3.决定将联邦基金利率维持在0到0.25%的目标区间不变,并至少在2015年中期以前把联邦基金利率维持在极低水平。

主要观点:

QE3的推出符合市场主流预期,但预计对美国经济的拉动效果有限。

从作用机制来看,目前美国10年期国债收益率处于历史底部位置波动,美元也处于下行通道当中,而第二轮QE推出时两者均处于相对高位且上行阶段,这次的作用机制可能更为钝化。

从前两轮效果来看,第一轮比较有效的遏制了金融危机的恶化势头,第二轮对经济的拉动作用就比较有限,就业略有改善,但未改低迷趋势,此次“开放式”量化宽松单月力度更小,边际效用或将递减。

与第二轮QE不一样,这轮购买的是MBS,QE2购买的是长期国债,这次有“借力打力”以强化QE3效果的意图:改善金融机构(尤其是房地产信贷机构)的融资环境,以加强美国房地产市场的复苏势头,实现美国经济正常复苏。我们认为对其效果需谨慎看待,当前美国经济以及房地产市场存在的两个重要问题:一是收入增速缓慢以及消费信心不足;另一个就是经济去杠杆问题,包括投资与消费,这会使得QE3效果打上不小折扣。

此时推出QE3凸显美联储对年底“财政悬崖”存在担忧,这也是其在财政政策受限背景下的无奈之举。

新闻发布会上,伯南克也提到“QE不是万能的,但相信能将美国经济带到正确方向上”,另外他还提出希望国会能够有所举动支持美联储的决策,尤其是能够顺利度过年底的“财政悬崖”。

美国财政政策一直受限于债务上限、赤字以及两党政治斗争的制约,以至于当前美联储货币政策成为刺激美国经济的主要力量,可以说伯南克已将货币政策发挥到极致,余地不大了。但我们认为一旦美国遭遇“财政悬崖”,此次QE3也难扭颓势。

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