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银河证券:物价步入上行区间

发布时间:2019-10-09 16:59:14 编辑:笔名

银河证券:物价步入上行区间 2010-03-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件国家统计局3月11日发布了今年2月份我国CPI与PPI数据:2月份居民消费价格同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大1.2个百分点。1-2月份居民消费价格指数同比上涨2.1%。2月份工业品出厂价格同比上涨5.4%,涨幅比上月扩大1.1个百分点,原材料、燃料、动力购进价格上涨10.7%,涨幅比上月扩大2.3个百分点。

2.我们的分析与判断2月份CPI同比上涨2.7%,涨幅比上月扩大了1.2个百分点。2月CPI大幅上涨是由以下原因造成:一是去年基数较低,去年同期CPI同比上涨-1.6%。由于2009年春节是1月份,春节过后食品价格往往会出现下跌,去年2月份的CPI基数较低;二是春节假日以及2月份雨雪天气导致粮食与蔬菜价格出现大幅度上涨,2月份食品价格环比上涨近3.3个百分点,比1月份高1.5个百分点。

从CPI的构成来看,2月份食品价格和非食品价格均出现上涨,其中食品价格同比上涨6.2%,是CPI上涨的主要推动力,具体看来,粮食和蔬菜价格涨幅最高;非食品中居住价格同比出现较大涨幅,这主要是由于房租、水电及燃料都出现了明显的上涨。

CPI步入上行区间。在翘尾因素的作用下,我们预计未来几个月CPI步入了上行区间。虽然一般情况下春节过后,食品价格环比会出现下降,带动CPI环比下行,但在翘尾因素作用下,预计CPI下行幅度不会太高。我们预计3月份CPI会在2.4%-3.0%。

图1:CPI走势与食品价格走势趋于一致宏观简评图2:2010年各月CPI同比涨幅中的翘尾因素资料来源:Wind,中国银河证券研究所2月份工业品出厂价格同比上涨5.4%,涨幅比上月末扩大1.1个百分点。1-2月份,工业品出厂价格同比上涨4.9%。

我们认为2月份PPI环比上涨幅度为0.5%,比上月下降0.1个百分点,2月份PPI大幅上涨主要是受翘尾因素影响。

2月份生产资料出厂价格同比上涨6.8%,其中涨幅最大的是采掘工业。由于去年2月份国际大宗商品都处于低位,随着全球经济的逐步复苏,大宗商品价格出现恢复性上涨,因此,今年上半年生产资料出厂价格同比涨幅都会处于高位。

2月份原材料、燃料、动力购进价格上涨10.3%,涨幅比上月扩大2.3个百分点。其中有色金属材料和电线类价格、燃料动力价格与化工原料类价格涨幅较大。

我们认为未来几个月PPI将持续保持高增长。由于2009年上半年世界经济衰退,大宗商品价格和工业品出厂价格暴跌,造成2010年上半年PPI同比涨幅较大。由于2月份春节长假影响,工业企业开工日较短,3月份工业企业开工将恢复正常进而可能带动PPI环比上涨,在高翘尾因素的作用下,我们预计3月份PPI将达到6.2%-6.7%。

图3:国际大宗商品价格反弹推动PPI上行资料来源:Wind,中国银河证券研究所宏观简评请务必阅读正文后的免责声明部分图4:2010年各月PPI同比涨幅中的翘尾因素资料来源:Wind,中国银河证券研究所图5:PPI加速上行3.结论我们认为未来一段时间CPI与PPI将步入上行区间,主要是受去年低基数因素导致的翘尾因素影响。我们预计3月份CPI会在2.4%-3.0%,PPI将达到6.2%-6.7%。

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